Emiratesは、2026年3月31日に終了した会計年度で税引前利益62億ドルという記録的な利益を計上し、近年類のない注目すべき業績を発表しました。これは年度末の1か月がCOVID-19以降で最も壊滅的な湾岸地域の航空混乱を含んでいたにもかかわらず達成されたものです。2026年5月7日に公表された決算は、Emiratesが2年連続で世界で最も収益性の高い航空会社であることを裏付けるとともに、同社がこれまでで最も強固な財務基盤を利用して29機のAirbus A380を現金で買い取ったことを明らかにし、他のメーカーが製造しておらず他社が同等の規模で運航していない二階建てジェット機に対する長期的なコミットメントを確固たるものにしました。

戦争という背景の中での記録的業績

木曜日、Dnataなど複数の子会社や地上支援会社を含むEmirates Groupは66億ドルの利益を報告し、Emirates Airlineは税引前利益62億ドルを計上しました。いずれも前年から7％増加しています。新しい税制を考慮すると、Emirates Groupの税引後利益は57億ドルとなり、航空コングロマリットとしての過去最高の年度となりました。

税引前利益は3月31日までの年度で7％増のAED22.8 billion（62億ドル）となりました。この結果は、会計年度末の数週間にわたり航空路閉鎖、ミサイルやドローン攻撃、広範な運航混乱が中東全域に影響を及ぼした、COVID-19以降で最も激動的な湾岸地域の航空環境の一つを受けたものです。

通年の収入はDhs130.9 billionに達し2％増となりましたが、乗客数は若干落ちて5320万人となり、前年から1％減少しました。これはイラン戦争の影響によるものです。客席利用率（load factor）は前年度の78.9％から78.4％へとわずかに低下しました。

すべてを台無しにしかねなかった1か月

会計年度の最終月は、運航面、商業面、乗務員の安全と福祉の面においてEmiratesをあらゆるレベルで試しました。3月1日、Emiratesはわずか24便しか運航しませんでした。通常は日々2,000便以上を運航する航空会社が、危機の最中には定期運航の骨格にまで縮小されたのです。

世界で最も混雑する空港であるDubai International Airportは、3月の乗客数が66％減少したと報告しました。

Emirates Groupの会長兼最高経営責任者であるSheikh Ahmed bin Saeed Al Maktoumは、内部メモでその月の人間的側面に直接触れました：

"March 2026 will fade into memory, but we will never forget your bravery and incredible resilience. You were called upon during one of the most complex and challenging times in our history, and you showed up with commitment and passion. For that, I will remain forever grateful to you." 

グループ会長は通年の業績を適切な文脈で位置付けました：

"Despite an extremely challenging March before our financial year ended, Emirates retains its place as the world's most profitable airline." 

彼は、紛争直前の数か月がいかに堅調だったかを示す言葉でも説明しました。Al Maktoumは、"Month after month, we were surpassing our targets," と述べ、イランでの戦争がもたらした課題に言及しました。

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損益計算書を守った燃料ヘッジ

ある戦略的な判断が、他の準備の足りない航空会社を壊滅させた燃料コストのショックからEmiratesを守りました。Emiratesによれば、同社は2028〜2029年まで燃料をヘッジしており、戦前価格で支払う燃料価格を既に固定しているため、急騰する原油価格に対する大きな緩衝を得ているといいます。

原油価格が1ドル動くと、収益性に約AED327 millionの悪影響があります。Emiratesは今後最大3年間にわたる予想燃料需要の一部をヘッジしており、3月末時点でこれらの燃料ヘッジ契約の総額はAED45 billionに相当しました。今後3年間の各年における予想Brent原油燃料コストの約半分は既に固定されています。

国際航空運送協会（IATA）によると、5月1日までの週の中東におけるジェット燃料は1バレル当たり177ドルで、前年同期比で111％増加しました。市場価格をそのまま吸収するヘッジのない航空会社にとっては致命的な数値です。Emiratesにとっては、戦前のヘッジが部分的な防御となり、既存契約の切れに伴い徐々に薄れるものの、現在の危機期間において収益性を維持する助けとなっています。

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収益性の頂点で購入された29機のA380

年次決算で最も印象的な戦略的開示は、利益額そのものではなく、同社がその財務状況をどう扱ったかという点にあります。Emiratesは直近の会計年度に、既にリースされていた34機の機材を取得しました。それは29機のAirbus A380と5機のBoeing 777で構成されています。ドバイ拠点の同社はさらに15機のA350-900と5機の777Fも受領しました。

会計年度中に取得した29機のAirbus A380は既に同社の機隊で運航中で、リース契約の終了が近づいていました。機体を完全に買い取ることで、将来のリース費用を削減しつつ、フラッグシップである二階建て機の運航に対する統制を維持できます。同社はA380取得の正確な金額は公表していませんが、航空機、インフラ、技術アップグレード、運用施設に年間で約49億ドルを投資したと述べています。

Emiratesの機隊は、2025-26会計年度末時点で合計277機で、その内訳は116 A380、142 777、19 A350です。

A380の商業的な成果はこれらの取得のすべてを正当化しました。A380は同社ネットワークにとって依然として「中心的」存在であり、年間の乗客の43％を運び、乗客負荷率は79％でした。航空会社はこれが二階建て機の「商業的な強さ」と顧客に対する「持続的な魅力」を示していると述べています。

Emiratesは世界最大のAirbus A380運航事業者であり、同機を次の10年にわたって運航し続ける意思を繰り返し表明しており、幹部は少なくとも2040年まで、場合によってはそれ以降も運航を続けることを目標としています。

Emiratesの主要ネットワーク運航

Emiratesの機隊（2026年3月31日現在）：116 Airbus A380、142 Boeing 777、19 Airbus A350-900（計277機）。世界ネットワークの96%は2026年5月4日時点で復旧済み。すべて現地時間。乗客は運航スケジュールをemirates.comで確認してください。

大規模に継続する改装プログラム

A380の購入は、Emirates史上最大規模のキャビン改修プログラムと重なります。Emiratesは年内に42機（777が30機、A380が12機）のキャビン改装とアップグレードを実施または完了しました。改修対象は合計215機に上り、これまでに91機が改装済みです。

コネクティビティのアップグレードも同時に進行しています。Emiratesは現在28機にStarlink接続を導入済みで、最初のA380は2026年4月にNewquay Airportで設置を受け、世界で初めてStarlinkを装備したスーパージャンボとなりました。航空会社はまた年内に4つの新しい目的地（ダナン、杭州、シェムリアップ、深圳）を追加し、3月31日までにネットワークを80か国の152都市に拡大しました。

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回復への道と2026-27年の見通し

決算発表時点で、Emiratesは紛争による混乱の後、グローバルネットワークの96％を回復しています。航空会社は72か国137の目的地に就航し、週当たり1,300便以上を運航しており、混乱前の供給能力の75％に相当します。

Al Maktoumはこれからに対して慎重かつ前向きなコメントをしました：

“Right now, military activities between the US, Israel and Iran are paused under a ceasefire agreement. We hope for a clear resolution to the hostilities soon and a return to market stability. But in the meantime, we are not sitting on our hands.”

"我々の基礎は強固です。Emirates Groupの確立されたビジネスモデルは変わっていません。ドバイが世界の商取引、貿易、旅行の結節点であることにも変わりはありません。世界で最高であり、世界に奉仕するという我々の志も変わりません," とAl Maktoumは付け加えました。

Sheikh Ahmedはまた、Emirates Groupが「非常に強い現金準備を有しており、それにより突発的なコスト抑制策を行うことなく事業強化の計画を進めることができる」として、2026-27年に臨む姿勢を示しました。

受注残は長期的な自信を裏付けています。同社は合計367機（270 Boeing 777X、35 787、8 777F、54 A350）を受注しており、納入は2038年まで予定されています。湾岸地域の航空においてここ数年で最も混乱した月に過去最高の通年利益を報告したばかりの航空会社が行うこの先行投資は、自らの将来を回避している組織ではないことを示しています。